营收贡献不足1% 美智光电执意分拆上市为哪般？

作者丨君平

出品丨鳌头财经（theSankei）

在今年上半年白电三巨头竞争中稍胜一筹的美的决定给核心员工们“发福利”。

9月25日，美的集团发布公告称将分拆旗下子公司美智光电科技股份有限公司（下称：美智光电）至深交所创业板上市。

据了解，美智光电为美的旗下从事照明业务子公司，其业务对于美的集团贡献极低，近三年来，其营收占比美的集团总体营收不及1%。

实际上，美智光电被分拆上市的目的主要为股权激励美智光电核心经营管理及技术团队，以及美的集团高管。今年7月份，美的董事长方洪波及多位高管成立员工持股平台成为美智光电股东，分拆上市从那时便埋下了伏笔。

对于大公司而言，通过股权激励机制吸引员工，帮助核心管理层实现财富增值本无可厚非，但对于美智光电而言，其所披露的分拆上市预案中存在诸多让人不理解之处，也让外界对其上市造富产生了是否仓促、是否体面的疑问。

业绩数据前后不一1300万营收去哪了？

美智光电分拆上司早有预兆，今年7月份，美的集团发布了一份关于在美智光电科技有限公司实施多元化员工持股计划方案的公告，该公告中披露了美智光电最近一年及最近一期的财务数据。

然而值得注意的是，该员工持股计划方案中所披露的财务数据与9月25日美的集团披露的上市预案中的财务数据存在诸多出入。

鳌头财经对比发现，在7月份的公告中，美智光电2019年资产总额为6.22亿元，营业收入为7.13亿元，营业利润则为2542万元；而9月份上市预案中这三项数据变为了6.35亿元、7.01亿元和1937万元，与两个月前公布的数字均存在出入，仅营业收入而言，近1300万元的收入“不翼而飞”了。

鳌头财经就前后数据不一致的问题联系美的，截至发稿时并未得到回复。不过美的在9月份的上市预案中表示，“数据未经审计，相关财务数据以后续招股说明书披露口径为准。”

可以简单地理解为，7月份员工持股计划公告中数据为经过审计的财报数据，而9月份上市预案中的数据则尚未经过审计。不过未经审计的数据“否定”了财报经过审计的数据，其中的缘由不得而知。

另一个值得注意的问题是，分拆上市预案中关于关联交易数额的记录也“讳莫如深”。

美的集团在上市预案公告中表示，“2017年至2019年，美智光电与公司存在一定金额的关联交易，该等关联交易系出于实际经营需要，具有合理的商业背景，不存在严重影响独立性或显失公平的情形。”然而公告中对于关联交易的具体数额，以及光关联交易金额所占美智光电比重却绝口不提。

公告中还表示，“本次分拆后，上市公司与美智光电发生关联交易时仍将保证关联交易的合规性、合理性和公允性，并保持公司和美智光电的独立性，不会利用关联交易调节财务指标，损害公司及美智光电利益。”

一方面自诩关联交易“合规、合理、公允”，另一方面却又不披露具体数值，这样的说辞难以令人信服，且在上市后，美智光电与美的集团的关联交易仍将继续，具体数额多少可能也要等到那时才能揭晓。

“苍蝇”公司上市造福

就业务体量而言，说美智光电为美的集团旗下的“苍蝇”公司并不过分。

据了解，美智光电成立于2001年，主要从事照明业务，长久以来其对于美的集团的业务贡献几乎可以“忽略不计”。

历史财报显示，2017年至2019年三年间，美的集团的营收分别是2407亿元、2597亿元、2782亿元，净利润分别为186亿元、217亿元、253亿元。美智光电近三年营收分别为4.27亿元、5.04亿元、7.01亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1038.39万元、1705.9万元、1937.26万元。

尽管美智光电业绩持续增长，但对于美的集团整体业绩的影响仍十分微小，近三年其占美的集团营收总比重分别为0.17%、0.19%和0.25%；占净利润总比重分别为0.05%、0.07%和0.075%。

“美智光电在美的集团中体量非常小，在市场上也并不具有很强的竞争力，对其分拆上市的主要目的就是通过股票的增值帮助高管和核心员工实现财富增值。”行业观察人士向鳌头财经表示。

回看之下，这样的说法不无道理也早有预兆。

据了解，谋求创业板上市的美智光电将自身业务归类为智能制造业务。实际上，美智光电智能制造业务的加入也仅是四个月前的事情。

鳌头财经查询天眼查发现，今年5月22日，美智光电经营范围发生变更，新增智能家庭消费设备制造、智能家庭消费设备销售等智能制造业务，行业代码也由电力电子元器件制造变为其他智能消费设备制造。

或许彼时美的就在为美智光电分拆上市做准备，在此之后的7月份，美的集团又发布了《关于在美智光电科技有限公司实施多元化员工持股计划方案》，在该公告中美的明确表示，“为推动美智光电业务的快速发展，充分调动公司及美智光电经营管理层及核心员工的积极性，稳定和吸引人才，拟在美智光电实施多元化员工持股计划。”

通过设立合伙企业平台，美智光电核心经营管理人员及技术骨干，美的集团部分董事及高级管理人员以及美的集团部分监事及高级管理人员均持有美智光电股份。在美智光电最新的股权结构中，美的集团股份有限公司仍持有美智光电50%的股权，宁波美顺、宁波美翌、宁波美皓和宁波泓太四个员工持股平台分别持有14.20%、12.84%、9.10%和7.16%的股份，合计43.3%。

在员工持股平台的合伙人中，美的集团董事长方洪波、副总裁殷必彤、顾炎民、王建国、张小懿、肖明光、王金亮、李国林，财务总监钟铮，监事会主席刘敏以及董秘江鹏均赫然在列。

值得注意的是，今年9月15日，美的集团另一家子公司广东美云智数科技有限公司也实行了员工持股计划，参与高管以及形式与美智光电相差无几，或许在美的看来，分拆子公司上市成为了高管造福新途径，美云智科会不会成为下一个美智光电？鳌头财经将持续关注。